文/民生证券研究院副院长 管清友

十二届全国人大二次会议5日上午在人民大会堂开幕 ，李克强代表新一届中央政府报告政府工作 。以下是民生证券的第一时间解读 。解读方面包括 ：深化改革 ，管理创新 ，经济增长 ，军事国防 ，外贸平衡 ，货币政策 ，体改汇改 ，区域经济 ，对外开放 ，城镇化等 。

解读之一 ：深化改革 ，放松管制是去年政府工作重要特点 ，这一思路将贯穿始终 。审批权下放 ，转变政府职能 ，简政放权 ，释放活力 ，并督促落实，以改革手段调整结构稳定增长 。

解读之二 ：上下限合理区间的宏观管理方式是一个创新 ，保持宏观政策定力十分不易 。在潜在增速下台阶 ，金融风险加大的背景下 ，不再频繁改变政策 ，而是使用预调微调的办法保持经济的稳定增长 。

解读之三 ：经济求稳 ，改革求进 ，稳是前提 。2014年经济增长目标7.5% ，通胀目标3.5% ，符合我们预测 。政府不会容忍经济大幅下滑(继续实施积极的财政政策) ，也不会主动放水刺激(M2目标仍为13% ，维持稳健的货币政策) ，经济运行将继续保持在合理区间。

解读之四 ：军事国防领域的思路出现较大变化 。2014年国防预算提高12.2%(去年增长10.7%) ，达到约8082亿元人民币 ，GDP占比继续提升 。我们分析 ，军事国防思路已从被动防御转向主动防御 ，军事体制改革和军工产业改革有望继续推进 。继续看好军工 ，从短期的交易性机会转向长期的战略性机会 。

解读之五 ：外贸增长目标7.5% ，连续两年下调(前两年分别为10%和8%) ，创近十年新低 。客观原因 ，外部贸易再平衡 ，内部出口竞争力下降 ，导致连续两年未完成目标 。主观原因 ，中央加快转变经济发展方式 ，从外需拉动向内需拉动转变 。

解读之六 ：M2目标连续两年13% ，货币政策延续稳健基调 。我们反复强调宏观管理思路已从“挖坑放水”向“开渠引水”转变 ，近期的正回购不代表政策转向紧 ，前期的逆回购也不代表政策转向松 ，核心逻辑是保持政策定力 ，不放水 、不刺激 ，“保持松紧适度” 。

解读之七 ：调结构主要依靠制度改革 ：行政体制改革是政府的自我革命 ，加大审批权下放 ；财税体制改革要全口径预算管理 ；金融体制改革 ，金融机构利率自主定价权 ，汇率双向浮动区间 ，股票注册制改革 ，互联网健康发展 ；增强各类所有制经济活力 ，混合所有制 ，现代企业制度 。

解读之八 ：明确提出“扩大汇率双向浮动区间” 。2012年央行将浮动区间扩大至1% ，并取消强制结售汇 ，意在加速汇改 ，但2013年全球QE带来的热钱涌入迫使央行中断改革 。2014年QE淡出 ，汇改窗口已再次打开 。近期央行主导人民币贬值以及周小川 、易纲等高层密集表态都是预热 ，预计汇改加速 。

解读之九 ：首次明确区域经济带定位 ，要求梯度发展 、形成新的经济支撑带 ：优先西部大开发 ，全面振兴东北地区 ，大力促进中部地区 ，梯度发展 ；三大主要经济带形成 ：长三角地区 ，泛珠三角 ，以及环渤海及京津冀地区经济协作 。预计首都经济圈规划上半年将出台 ，成为政策落地最快的区域 。

解读之十 ：对外开放新思路 ：1)从贸易开放到投资开放 ，强调“贸易和投资自由化便利化” ；2)从引进来到走出去 ，加快推进备案制 ，“大幅下放审批权限” ；3)从接受规则到主导规则 ，加快双边及多边规则谈判 ，比如中美 、中欧BIT ，中韩自贸区 。

解读之十一 ：再次强调以人为核心的城镇化 ，明确具体指标 ：“三个1亿人”要求农民落户 ，改造城镇棚户区和城中村 ，中西部地区就近城镇化 。城镇化的重点在中西部 ，中西部城镇化关键在于基础设施建设 。实现人口市民化 ，要解决户籍制度和教育 、医疗等社会保障公平 。

解读之十二 ：强调继续“把投资作为稳定经济增长的关键” ，但投融资体制改革要改变 。推进投资主体多元化 ，使民间资本发挥更大能量 。建议关注相关国企改革 ，铁路 、民营医院等领域的试点改革 ，未来有望形成以点带面的格局 。

解读之十三 ：调整产业结构 ，新兴产业有进有为 ，传统产业重组升级 。优先发展生产性服务业 ，明确扶植新一代移动通信 、集成电路 、大数据 、先进制造 、新能源 、新材料等”等新兴产业 ；淘汰三高产业落后产能 ，化解过剩产能 ，鼓励企业兼并重组 。再次明确通过环保等标准倒逼传统产业的转型升级 。

解读之十四 ：首提“海洋是宝贵蓝色国土” ，全面实施海洋战略 ，建设海洋强国 。从国防安全角度看 ，加强海上军事力量 ，继续推进防空识别区 ，变被动为主动 。从经济角度看 ，发展海洋经济 ，打造21世纪海上丝绸之路 。从环保角度看 ，严控海洋污染 。

解读之十五 ：政府工作首次强调出重拳治理雾霾 ，向污染宣战 ！1 、压缩煤炭 、节能改造 ，使用清洁能源 、加快产能淘汰 、区域联防联控 ，京津冀产业协同发展等全方位控制雾霾 。2 、强调水和土壤污染治理 ，预计《污水治理行动计划》将会尽快出台 。

解读之十六 ：房地产工作重点在“保障低端” 、抑制投机 ：1 、保障房今年保障房新开工700万套以上(2013年为630万套) ，提高大城市住房保障 ；2 、保障房建设关键要解决资金问题 ，采用市场化的融资及运作方式 ；3 、强调不同城市分类调控 ，4 、抑制投机投资性需求思路未变 。

解读之十七 ：大国外交 ，开创新局 ，改善出口 ，稳定周边 。与东盟中亚建立丝绸之路经济带和海上丝绸之路 ，高铁外交等政策有利于国内经济发展 。与俄罗斯等周边以及其他国家关系稳定发展 。建立东海防空识别区 ，在钓鱼岛等问题上态度明确 。

解读之十八 ：(总结)此次政府工作报告 ，是李克强总理所作的第一次政府工作报告 。总结去年 ，部署今年 ，明确政府工作思路 。我们理解 ，促改革是主线 ，稳增长是前提 ，调结构是结果 。上下限合理区间管理 、保持政策定力 、自我加压推改革 、简政放权 、形成社会共识成为本届政府鲜明的标签 。

(本文作者介绍 ：民生证券研究院副院长)