网易财经11月21日讯 据华尔街日报报道,在10月29-30日的政策会议上就货币政策前景进行了广泛讨论 。关键一点是美联储官员坚持认为或在未来数月开始缩减每月850亿美元的购债计划() ，但同时也在考虑购债方案结束后如何将短期利率保持在低位的问题 。

在如何应对各种不同情境问题上 ，美联储官员试图达成共识 。比如一种情况是 ：经济未出现预期中的改善且继续购债得不偿失该怎么办 ？另一种情况是 ：如何让公众相信 ，即使在购债结束 ，短期利率也有必要保持在低位 ？

以下是本次会议纪要的关键节录 ，以及从中给出的有关美联储未来政策的暗示 。

经济前景 ：短期前景略微趋软 ，但官员并没有改变对经济复苏走势的看法 ：

尽管即将公布的经济数据暗示今年下半年经济增速可能在一定程度上低于许多人士的预期 ，与会者仍普遍预计经济增速将加快 。随着不利因素逐渐消退 ，中期经济增长有望加快 。这些不利因素对美国经济复苏构成拖累 ，如家庭部门的去杠杆化 、部分家庭和企业的信贷环境收紧 、财政方面的制约等 。另外全球经济增长前景改善也对中期经济增长构成支撑 。

总而言之 ，外界普遍认为自去年秋天起美国经济前景和就业市场面临的下行风险大大降低 ，但几个大的风险依然存在 ，比如财政方面的拖累和预算之争 。这些因素挥之不去 ，为经济增添了不确定影响 。

购债计划前景 ：鉴于美联储官员对经济的预期 ，他们仍然预计未来几个月将开始缩减购债规模 ：

与会者审议了与资产购买计划有关的具体问题 。他们普遍预计相关经济数据与美联储预期一致 ，即劳动力市场持续改善 ，美联储能在未来几个月削减购债计划规模 。

如果劳动力市场改善前债券购买计划就停止发挥作用怎么办 ：美联储可能结束购债计划并找到另一种方式来刺激经济 。

部分与会者指出 ，如果未来FOMC考虑根据其它标准（而非劳动力市场前景改善）决定是否缩减购债规模 ，那么美联储有必要向外界清楚说明这些标准（如美联储对进一步推行资产购买计划的效率或成本的担心等） 。在这种情况下 ，采用其它宽松措施是抵消削减购债影响的合适做法 。

沟通要简洁 ：在今年早些时候给市场造成混乱之后 ，美联储官员试图让传递的信息保持一致 。

与会者普遍认可这样一种做法 ，即FOMC的对外沟通要尽可能简单 、清晰且前后一致 。同时也探讨了实现这一目的的各种做法 。就资产购买计划而言 ，一种建议是在对外沟通时重申一系列原则 ，比如与会者强调 ，是否缩减购债取决于经济数据 ，还取决于定量宽松推出以来劳动力市场的累积进展和未来增长前景 ；再如 ，根据对资产购买计划效率和成本的持续评估 ，FOMC可能在高度宽松政策的同时决定在某一时刻改变政策工具组合 。

下调失业率门槛获得少数支持 ：美联储一直表示，在失业率降至6.5%下方之前 ，短期利率将一直维持在较低水平 。一些经济学家认为美联储应下调失业率门槛 ，为就业市场提供更多支持 。这一方案并未获得太多支持 。

少数几名与会者支持下调6.5%失业率门槛 。其他人则称 ，此举可能引发外界对FOMC就业门槛承诺是否长期有效的担忧 。

通货膨胀率下限 ：美联储还考虑下调通货膨胀率下限 ，这一方案虽未开始推行 ，却获得了一些支持 。

官员们总体认为给通货膨胀率设定量化下限的好处并不确定（甚至相当小） ，而且在与外界沟通时可能遇到困难 ，但一些与会者依然青睐这一方案 。

长期维持低利率 ：美联储官员似乎越来越倾向于采取“惯性”政策 。换而言之 ，美联储倾向于向公众保证 ，即便失业率降至6.5%门槛下方 ，美联储也不急于提高短期利率 。

多位与会者得出结论 ，在失业率降至目标门槛后 ，如果FOMC能够进一步提供关于联邦基金利率看法的定性信息 ，可能更有帮助 。此类指引将令市场明确FOMC在评估何时应该上调联邦基金利率这一问题时考虑的一系列信息 。

此外这类政策声明可能表示 ，即使在首次上调联邦基金利率之后 ，FOMC也可能在一段时间内将利率维持在中长期均衡水平的下方 ，因为美国经济面临的阻力可能只会慢慢消退 。

除上述阻力之外 ，会上也提到了可能令联邦基金利率维持在低位的其它几种因素 ，包括遵守美联储通过在中长期维持宽松政策以支撑经济的承诺 。

无论是出于提高政策清晰度还是加大政策宽松力度的目的 ，未来可能对利率前瞻性指引进行上述或其他调整 ，或许会与缩减购债结合起来 ，作为FOMC政策工具调整的一部分 。

不要忘记超额存款准备金率 ：美联储目前向商业银行支付0.25%的超额存款准备金率 。部分经济学家认为应该下调这一利率以鼓励银行放贷 。这一想法在过去没有什么吸引力 ，但现在又重新获得关注 。

大多数与会者认为 ，未来某个阶段美联储理事会可以考虑下调超额存款准备金率 。虽然普遍认为此举带来的好处可能不大 ，或仅能作为一种代表政策意图的信号 。